近期市场“二八”现象日趋明显，盘中震荡明显加大，一旦大盘走弱，认沽权证就出现整体上扬走势。以上周为例，周三上证指数触顶大跌，中午开盘后跌幅一度超过2%，导致认沽权证全面上涨，即将到期的低价认沽权证招行CMP1涨幅超过200%，其他权证涨幅也接近3%；周四指数继续下行，认沽权证上涨加速，平均涨幅超过15%。

　　 认沽权证反应过度

　　 作为市场上唯一的做空品种，认沽权证无疑是调整市场中的一大亮点，但从价值变化分析，认沽权证的涨幅已经远超过大盘下跌对其内在价值的提升。目前认沽权证均处于深度价外状态,正股价均超过其行权价数倍，内在价值早已为零，理论价值也接近于零。即使正股跌停，对认沽权证理论价值的影响也不超过1分钱。而当前多数认沽权证价格在1元以上，正股跌停对权证的实际影响不到1％，远远小于认沽权证的近期涨幅。

　　 以招行权证为例，招行CMP1上周五溢价率为84％,距离其到期仅有10个交易日，因此其正股招商银行需要在10个交易日里跌幅超过84%，至5.45元之下，才能使权证具有行权价值。而在当前涨跌停制度下，即使每天跌停，到权证到期时，招商银行仍超过10元，远远高于5.45元的权证行权价，因此无论正股价格如何变化，招行权证价值在到期时注定为零。

　　 其他认沽权证也与招行CMP1类似，处于深度价外，其中华菱JTP1、五粮YGP1、中集ZYP1溢价率也都超过80%，即正股需要在到期前下跌80％才能使该认沽权证具有行权价值。认沽权证中仅存续期最长的南航JTP1溢价率低于80%，其昨日收盘时溢价率也达到76%。 显然，认沽权证走强显然是对大盘变化的过度反应。

　　 招行认沽即将到期

　　 招行认沽即将于9月1日到期。上周三之前，招行CMP1已经从6月底的1.8元一路下跌至0.1元左右。但在周三开盘之后，招行CMP1就呈现快速拉升态势，到上午收盘前，涨幅已超过100%，迫使上交所实施盘中停牌措施。但下午复盘后，招行CMP1继续上涨，最高涨幅达到275%，成交额达550亿份，最后收盘价接近全天最高点。

　　 招行权证暴涨首要原因是绝对价格较低，暴涨之前价格已经接近0.1元；其次，T+0的交易特性为炒作资金随时退场提供了快车道，使得资金可以放心炒作；再次，大盘盘中震荡下探使得认沽权证备受关注，也使得权证日内高换手率成为了可能。尽管如此，招行权证内在价值并未出现显著变化，到期归零的命运也不会改变。

　　 8月24日是招行认沽权证最后交易日，其剩余交易日已不足5天。由于权证在到期时其内在价值注定归零，因此到期前权证价格会大幅下跌至0.01元附近，权证持有人应尽早卖出权证。即使在停止交易前未能顺利卖出，招行权证持有人也不应行权，以免造成更大损失。

　　 由于前期备受炒作资金关注，在停止交易前，招行权证仍可能出现大幅震荡走势。如本周二招行CMP1盘中最高涨幅接近100%，换手率超过10倍。投资者在面对权证大幅波动时，应保持理性，正视风险，远离投机。