金融衍生品在线★ ＆ ⊙ ◆ 〓认购溢价率下降关注钢钒GFC1和深发权证巴克莱 LOF LOF 模拟交易投资基金权证研究机构金融期货交易所指数

本周沪深股票市场交易活跃，基本上没有受到欧美和周边亚洲股市下跌的影响。上证指数以4091.24点开盘，最高4371.51，最低4091.24，收盘于4345.36，较上周涨7.06％；深证成指以13615.3点开盘，最高14703.17，最低13615.3，收盘于14614.1，较上周涨8.91％。本周沪市成交额继续下降，深市略微上升，沪市日均成交额为1383.96亿元，较上周升88.49%；深市日均成交额为203.02亿元，较上周升83.48%。
　　行情回顾及分析—认购权证成交猛增，溢价率明显下降
　　本周，与权证市场相关的海通二级行业指数中，钢铁指数涨幅最高，上涨17.56%，这主要是因为统计显示钢铁行业利润大增，且钢铁股多日滞涨；其次为家用电器指数和公用事业指数，分别上涨13.28%、10.79%。
　　权证市场的日均成交金额为463.62亿元，较上周大涨53.08%，其中认购权证的占比从38.44%继续升至55.17%，认沽权证的成交额较上周略微上升；成交量方面，总体上升19.19%，其中认购权证从原来占15.69%上升至21.25%。16只权证中只有招行CMP1下跌，其余都有明显上涨，涨幅最高的皆为钢铁类权证，武钢CWB1、钢钒GFC1和马钢CWB1分别涨23.84、19.41%%和17.47%，招行CMP1下跌2.21%。
　　从溢价率来看，16只权证溢价率8升8降，其中认购权证的溢价率从14.11%继续降至9.97%，认沽权证从75.53%升至79.27%。溢价率下降最多的是武钢CWB1、深发SFC2和马钢CWB1，升幅最大的为南航JTP1、华菱JTP1和侨城HQC1。
　　目前处于负溢价的权证有五粮YGC1、侨城HQC1和钢钒GFC1。
　　从杠杆倍数来看，认购权证有所下降，认沽权证略微上升。目前认购权证中杠杆倍数最高的为深发SFC1、武钢CWB1和马钢CWB1，认沽权证中杠杆最高的依然为招行CMP1、中集ZYP1和五粮YGC1。
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　　本周券商创设2.64亿份南航JTP1和400万份国电JTB1，注销3800万份南航JTP1和300万份招行JTP1。
　　投资建议—关注钢钒GFC1和深发权证
　　本周，正股市场连续上涨并创出新高，权证市场尤其是认购权证的成交较上周大幅增长，所有权证中只有快到期的招行CMP1出现了下跌。虽然正股和权证都在上涨，但是认购权证的溢价率水平却在明显地下降，认沽权证的溢价率水平也在上升。部分认购权证的溢价率明显过低，如钢钒GFC1、深发SFC2，我们建议投资者关注。
　　钢钒GFC1（031002）：攀钢钢钒是世界及中国最大的钢轨生产基地之一。公司重轨质量可满足时速300公里以上高速轨的要求,钢轨生产能力已经达到80万吨/年,国内市场占有率达40％,居国内供应商前列。公司地处国内钒钛磁铁矿资源丰富的四川省，在钒提炼以及钒制品生产方面的技术优势比较明显，钒制品毛利高达50%，从而为公司提供较高的盈利。
　　根据研究员的预测，攀钢钢钒的07、08年EPS为0.5元、0.6元。目前权证的溢价率为-1.36%，杠杆倍数为1.54，该权证有两个行权期限，分别是07/11/28-12/11和08/11/28-12/11，目前权证杠杆较高，溢价率基本上不会再下降，价格有所低估，建议投资者关注。
　　深发SFC1、深发SFC2（031003、031004）：本周深发展A跳空高开，之后便没有什么表现，收了一个十字。两只认购权证也都是跳空高开，但深发SFC1的表现明显好于深发SFC2。上市以来深发SFC2一直走势平稳，目前权证的溢价率已经下滑到19.29%。目前两支权证的溢价率分别为8.42%和19.29%，作为新权证应属于正常偏低水平。从近日的交易数据来看，机构仍在不断增持深发权证，尤其是深发SFC1，因此本周深发SFC1表现非常出色。我们建议投资者关注，其中深发SFC1杠杆很高，适合短线T+0，深发SFC2溢价率较低，且流通盘小，适合长线。
　　武钢CWB1（580013）：本周溢价率下降最快的是武钢CWB1，从56.72%下降到38.70%，云化CWB1再次成为溢价率最高的认购权证。海通研究员对武钢股份的07、08EPS的预测为0.87元、1.25元，投资评级为买入，合理价格应在16元以上。综合考虑公司基本面和权证估值水平，我们认为权证的合理价格应在8元左右，目前投资风险很小，有较大的上升空间。但是我们认为权证的溢价率不可能一直保持这么高的水平，在权证到期时，其溢价将会归零甚至变成负数，这意味权证的涨幅肯定会落后于正股，或者说权证的跌幅要大于正股，因此权证的长期投资价值比正股要差。由于武钢CWB1的杠杆较高，所以我们建议投资者在武钢CWB1上以中短线和波段为主。


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