伴随大盘的调整，近期多数权证也出现了大幅下跌。但市场人士表示，这并不意味着泡沫已经消除，权证市场的三大风险决定了其价值回归过程仍会继续。

　　认沽权证内在价值为零的风险

　　以到期日最短的万科认沽权证为例，该权证昨天的收盘价为0.395元，其行权价为3.73元，其标的股票万科A的收盘价为5.32元，该权证的行权期是今年的8月29日至9月4日。也就是说在未来2个多月的时间内，万科A的股价必须跌到3.335元，其权证才能维持在目前0.395元的价格。即便是在目前房地产股比较低迷的情况下，冀望万科A在未来2个多月内股价下跌37％也几乎是不可能的。分析人士普遍认为，万科认沽权证最终成为废纸的命运几乎是不可避免的。

　　对于绝大多数认沽权证来说，最终都很难避免成为废纸的命运。虽然部分认沽权证由于到期日尚远，仍具有一定的时间价值，但这种价值最终只能停留在理论上。股改中有资格发行权证的都是一些盘子相对较大的蓝筹公司，基本面都相对稳定，在整个市场长期走势向好的情况下，希望这些个股在未来大幅下跌恐怕只能是权证炒作者的一厢情愿。

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　　认购权证透支未来的风险

　　相对于认沽权证来说，认购权证的炒作在一定程度上有基本面的支撑，即：未来市场长期向好的前景。但一个不可忽视的风险是，不少认购权证前期的涨幅已经远远超过了相关正股上涨所能带来的支撑，甚至已经在很大程度上透支了预期。

　　以到期日最近的宝钢认购权证为例，5月份以来，该权证的最大涨幅一度超过90％，而期间G宝钢的最大涨幅不到20％。虽然权证有杠杆效应，但这种涨幅显然已经远远超过了正股上涨所能带来的合理放大效应，而更应该看到的是，宝钢权证的这种涨幅本来就是建立在其被严重高估的基础上。根据昨天的市场价格，宝钢权证的内在价值仅有0.04元，但其市场价却高达1.214元，而其到期日距今仅有2个多月，这意味着G宝钢要在2个月的时间内从目前的4.24元上涨到5.414元才能支持其目前的价格，可能性显然不大。

　　即便是对于那些行权期仍较远的认购权证来说，其透支风险也不可不防。以首创认购权证为例，该权证的行权期为明年的4月份，其最新的内在价值仅有0.26元，但即便是经过近期的大幅下跌，该权证目前的价格仍高达2.59元，G首创未来10个月内的价格要从目前的4.66元上涨至6.99元才能支持这一价格，涨幅要达到50％。这种可能性虽然并非不存在，但其中所蕴含的风险却远远大于潜在的收益。