●从最近交易数据以及对比香港权证市场来看，中国权证市场已经累积了太多的风险，具体表现为权证过高溢价水平、交易价格与理论价格偏离较大、理应衰减的时间价值不衰减以及权证与正股关联性弱的特征。

　　●从溢价水平来看，最近的权证交易价格反映了投资者对正股股价较高涨跌幅的强烈预期，对于最快到期的宝钢认购和万科认沽权证，其溢价率已经高于90％的相近存续期香港权证的溢价率水平，很有可能到期沦为废纸。

　　●在权证与正股股价联动性方面，中国权证市场的表现有异于香港权证市场。认购权证和正股的相关性基本正常(只有雅戈尔(行情 - 留言)认购权证与雅戈尔股价负向关联)；而大部分的认沽权证和正股却非负向联动，也就是说正股股价的上扬能带来相应认沽权证价格的走高。这一点显然有悖于认沽权证衍生品的本质，投机或者博傻的气氛在认沽权证中表现得更为突出。

　　●从香港市场观察可知，权证的时间价值在前期会加速消耗，到末期基本消逝殆尽。在所有的26只深沪权证中，只有8只认沽权证的时间价值比期初发生了损耗，五粮液(行情 - 留言)认沽，上海机场认沽和雅戈尔认购时间价值反而增值300％以上。考虑到存续期的长短，在存续末期时间价值为零的常理下，认购权证中，万华认购权证的时间价值最低要求的消逝速度最快，其次是宝钢认购权证；在认沽权证中，深能认沽的时间价值最低要求的消逝速度最快。

From Www.YanShengPin.Com 版权所有
　　联合证券 王红兵

　　伴随着我国证券市场的股权分置改革，权证市场逐渐发展起来，目前已有26支权证，成交金额屡创新高，有望成为世界上最大的权证交易市场。而与香港权证市场相比，我国这个新兴的权证市场开始表现出强烈的投机特征。一般来说，权证投资有两种策略，一是持有权证到期行权，二是通过权证交易市场买卖以博取差价。如果权证投资者认为到期行权的收益能超过当时的买卖变现，交易就不会产生。投资者基于当时的二级交易市场收益情况对未来的到期行权收益存有一定的预期，低于预期即就产生了交易。

　　溢价率水平偏高

　　从溢价率来看，它反映了投资者对未来正股股价的预期，认购权证的溢价率表示当前权证的投资者预期未来股价的上涨幅度，认沽权证的溢价率表示当前权证的投资者预期未来股价的下跌幅度。