在金融期货的大家庭中，股指期货可谓“大器晚成”。当诺奖得主弗里德曼1972年5月16日应梅拉梅德之邀为外汇期货交易开市鸣锣时，华尔街的精英们想都不会想到，还会有一个叫作股指期货的合约诞生。然而10年后，它出现了。1982年，堪萨斯期货交易所（KCBT）率先推出价值线指数期货合约。1983年，芝加哥期权交易所（CBOE）推出了S&P100期权，紧接着美国股票交易所（AMEX）推出了主要市场指数（MMI）期权。经过二十四年的发展，今天的股指期货、期权市场已力压群雄，成为全球期货、期权市场中最激动人心的部分。

　　股指期货、期权的诞生开启了一个新的时代，它以巨大的交易量、众多的投资者、深远的影响力占据了金融期货乃至整个衍生品市场的大片领地。如果说金融期货是衍生品市场的皇冠，那么不可否认，股指期货、期权是皇冠上那颗闪亮的明珠。

　　（一）交易量独占鳌头

　　2006初，美国期货业协会（FIA）发布《Annual Volume Survey》。统计显示，2005年全球期货、期权交易量达到近99亿手，其中，金融期货、期权贡献了91.39亿手，占到91.31%。而股指期货、期权的交易量则达到了40.80亿手，占到了金融期货、期权交易量的44.64%，总交易量的41.21%。可见，股指期货、期权是交易量最大的品种，几乎占据了全球期货期权的半壁江山（见表1）。

　　（二）丰富的合约受到投资者欢迎

　　全球各地分布着数个股票市场，除了每个股票市场自己编制的股价指数外，世界四大专业指数编制公司道·琼斯公司、FTSE国际公司、摩根·斯坦利国际公司、标准＆普尔公司还在各国开发了指数。因此，股指期货、期权的标的资产相当丰富，合约种类也相对较多。据统计，截至2004年底，在加入了国际交易所联合会（FIBV）的237家证券交易所中，在34个国家或地区有39家交易所至少有一个股指期货或股指期权品种在挂牌交易，这39家交易所总计有188个股指期货品种。

　　正因为股指期货、期权交易品种丰富，能满足各类投资者的需求，因此颇受欢迎。这不仅与其所标的庞大的股票现货市场有关，还与其现金交割，无需实物转移的履约方式息息相关。在近两年的全球交易量最大的期货、期权合约排名中，有多个股指期货、期权合约都榜上有名。在2005年交易量居世界前10位的合约中，有3个为股指期货、股指期权，它们分别是在韩国期货交易所上市的KOSPI 200股指期权、芝加哥商业交易所（CME）上市的S&P 500电子迷你期货，欧洲期货交易所（EUREX）道琼斯 Euro Stoxx 50股指期货（见表1）。而在2005年全球交易量增长最快的10个合约中，有5个是来自于股指期货、期权。它们分别是CME的电子迷你标准普尔股指期货、台湾期货交易所的台证股指期权、以色列TASE的TA-25指数期权、印度国家证券交易所的标准普尔CNX Nifty 指数期货、CBOE的标准普尔500指数期权以及CBOE的道琼斯欧洲斯托克50指数期权。以上数据表明，股指期货、期权合约的确是全球期货、期权交易中最重要的一部分，而且近年发展势头更猛，毫无衰退之意。从交易量上看，欧美地区股指期货、期权合约可能占有先机，但是从交易量增速来看，亚洲一些国家和地区的股指期货市场却在紧追不舍，大有“后来居上”的架势。

　　编者按：中国金融期货交易所有望在本月正式挂牌，首个股指期货标的指数也已确定，我国金融期货破茧在即。为此，本版从今天起陆续刊出一组股指期货、期权专题文章，希望对投资者有所启示。

　　表１ 全球交易量最大的１０个合约（百万手）

　　排 名 合约 交易所 ２００５ ２００４

　　１ ＫＯＳＰＩ２００股指期权 韩国交易所 ２５３５．２０ ２５２１．５６

　　２ 欧洲美元期货 ＣＭＥ ４１０．３６ ２９７．５８

　　３ １０年欧洲债券期货 ＥＵＲＥＸ ２９９．２９ ２３９．７９

　　４ １０年期国债期货 ＣＢＯＴ ２１５．１２ １９６．１２

　　５ 电子迷你标准普尔５００股指期货 ＣＭＥ ２０７．１０ １６７．２０

　　６ 欧洲美元期权 ＣＭＥ １８８ １３０．６０

　　７ 欧洲拆借利率期货 ＥＵＲＯＮＥＸＴ １６０．６８ １５７．７５

　　９ ２年欧元债券期货 ＥＵＲＥＸ １４１．２３ １２２．９３

　　１０ 道琼斯欧洲斯托克５０指数期货 ＥＵＲＥＸ １３９．９８ １２１．６６

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　　表2 美国主要股指期货、期权合约

　　合约名称 交易所 合约标的物 合约规格

　　Ｓ＆Ｐ５００ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ＣＭＥ Ｓ＆Ｐ５００指数期货价格 ２５０美元ｘ Ｓ＆Ｐ５００指数

　　Ｅ－ｍｉｎｉ Ｓ＆Ｐ５００ ｉｎｄｅｘ ｆｕｔｕｒｅｓ ＣＭＥ Ｅ－ｍｉｎｉ Ｓ＆Ｐ ５００ 指数期货价格 ５０美元ｘ Ｅ－ｍｉｎｉ Ｓ＆Ｐ ５００ 指数期货价

　　ＤＪ 平均工业股票价格指数期货与期权 ＣＢＯＴ ＤＪＡＩ 指数 １０美元ｘ ＤＪ平均工业指数

　　拉塞尔１０００指数期货 ＣＭＥ 拉塞尔１０００指数 ５００美元ｘ指数

　　Ｓ＆Ｐ５００／ＢＡＲＲＡ 成长指数期货 ＣＭＥ Ｓ＆Ｐ ５００／ＢＡＲＲＡ 成长指数期货价格 ￥２５０ ｘ Ｓ＆Ｐ ５００／ＢＡＲＲＡ 成长指数期货价格

　　Ｓ＆Ｐ５００／ＢＡＲＲＡ 价值指数期货 ＣＭＥ Ｓ＆Ｐ ５００／ＢＡＲＲＡ 价值指数期货价格 ￥２５０ ｘ Ｓ＆Ｐ ５００／ＢＡＲＲＡ 价值指数期货价格

　　Ｎａｓｄａｑ１００ 指数期货与期权 ＣＭＥ ＮＡＳＤＡＱ－１００指数 １００美元ｘ ＮＡＳＤＡＱ－１００指数

　　Ｅ－ｍｉｎｉ Ｎａｓｄａｑ １００ 指数期货 ＣＭＥ ＮＡＳＤＡＱ－１００指数 ２０美元ｘ ＮＡＳＤＡＱ－１００指数

　　ＮＹＳＥ 综合指数期货与期权 ＮＹＭＥＸ ＮＹＳＥ 综合指数 ５０美元ｘ ＮＹＳＥ综合指数

　　资料来源：根据各交易所网站资料整理

　　表３ 欧洲主要股指期货、期权合约

　　合约名称 交易所

　　道琼斯欧洲ＳＴＯＸＸ５０指数期货与期权 ＥＵＲＥＸ

　　ＦＴＳＥ Ｅｓｔａｒｓ期货 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　ＦＴＳＥ Ｅｕｒｏｂｌｏｃ１００期货 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　ＦＴＳＥ Ｅｕｒｏｔｏｐ１００期货与期权 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　ＦＴＳＥ Ｅｕｒｏｔｏｐ３００期货与期权 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　ＭＳＣＩ欧洲／ＭＳＣＩ泛欧指数期货 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　法国ＣＡＣ４０指数期货与期权 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　德国ＤＡＸ指数期货与期权 ＥＵＲＥＸ

　　道琼斯欧洲ＳＴＯＸＸ ６００指数期货与期权 ＥＵＲＥＸ

　　道琼斯环球巨人股指５０期货与期权 ＥＵＲＥＸ

　　芬兰赫尔辛基股指２５期货与期权 ＥＵＲＥＸ

　　ＦＴＳＥ １００指数期货与期权 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　ＦＴＳＥ ２５０指数期货 ＥＵＲＯＮＥＸＴ ＬＩＦＦＥ

　　资料来源：ｗｗｗ．ｅｕｒｏｎｅｘｔ．ｃｏｍ ｗｗｗ．ｅｕｒｅｘｃｈａｎｇｅ．ｃｏｍ

　　表４韩国ＫＯＳＰＩ ２００期权合约交易量及所占比例

　　（单位：百万手）

　　年度 ＫＯＳＰＩ２００期权交易量 韩国交易所交易量 所占比例

　　２００４ ２５２１．５６ ２５８６．８２ ９７．４８％

　　２００５ ２５３５．２０ ２５９３．０９ ９７．７７％

　　资料来源：ＦＩＡ