相比投资机构，个人投资者资金实力小，风险承受能力弱。但是，股指期货不是一个资金实力较量的平台，作为一种金融衍生品，其功能在于发现价格和规避风险。因此，合理使用股指期货进行保值投资将有力提升投资者承受市场风险的能力，中小投资者也可以利用股指期货来进行保值。

　　相对于机构投资者来说，拥有20万—100万可运作资金的客户可以归为中小投资者。在股票市场上，股民投入的资金呈金字塔形，高端客户资金大，但毕竟是少数；而中小投资者则是市场上更为活跃的投资主体，数目庞大的中小投资群体在股票投资过程中极大地活跃了交易，提高了流动性。下面我们来分析中小投资者在股指期货上市后如何利用股指期货进行保值投资。

　　一、充分利用股指期货价格对现指预期反应的特点，看着股指期货做股票

　　国际成熟的股票指数期货市场交易研究发现，指数期货市场的价格能够对股票市场未来走势作出预期反应，即将上市的沪深300股指期货也将在上市后不久成为现指变动的“信号灯”，对现指市场将有一定的预期作用。

　　同时我们知道中金所规定沪深300指数期货开盘时间是比股票市场提前15分钟，收盘时间是迟15分钟，投资者在做股票投资时就可以充分利用两个市场的时间差，看着股指期货来对股票投资操作方向做预期参考，所以中小投资者利用股指期货的价格预期机制进行股票投资管理有积极的指导意义。

　　二、利用股指期货价格与现指价格联动的特点，在股指期货市场进行理性投资

　　在目前的股票市场中，选对一只具有中长期上涨趋势的股票或者构造一个满意的投资组合对于个人投资者，尤其是中小投资者来说是相当困难的。因为缺乏专业知识，构造投资组合、严格按照投资纪律进行投资是需要足够的精力和时间的。资本市场中，这个过程无疑将增大很多机会成本。

　　而与大盘指数高度联动的沪深300指数期货就自然成为广大股票市场投资者简单而高效的投资工具。投资者可以直接交易沪深300指数期货，而不进行股票的交易，同样可以实现丰厚的赢利。我们发现，目前国际股指期货市场上从股票现券转入只做股指期货的投资者比例占到股指期货市场客户数量60%以上。

　　我们以长江电力(600090)为研究对象：图中上方k线组合为沪深300指数，下方为长江电力。2006年1月至2007年1月间，长江电力股价上涨约50%，而这段时间内，沪深300指数的增长超过了130%。显然，重仓长江电力会造成极大的机会成本；在个股落后于大市时，选择股指期货是更为明智的投资方案。

　　沪深300指数及长江电力2006年1月至2007年1月走势对比图

　　比如某投资者计划投资70万元进行股票交易，但现在面临着如何精选个股进行高效增值投资的难题，那么该投资者就可以考虑进行沪深300指数期货的投资，按照其计划做70万元市值的股票投资来计算，1手沪深300指数2月期货的合约价值为2200（假设）×300=66万元，而沪深300指数期货投资实行10％-11%左右保证金交易，所以只需要动用7万元左右就等同于其做70万元市值的股票投资了。

　　三、中小投资者同样要利用股指期货对持有股票进行保值，从而规避股市系统风险

　　从理论上讲，股票市场的波动性来自于系统风险和非系统风险。在股票市场上通过构造投资组合可以规避非系统风险，对于系统风险则显得无能为力。

　　股指期货推出后，投资者便能够利用其双向操作的特点和低廉的交易成本来规避系统风险，保护处于风险暴露的资金头寸，在市场走势不明朗，特别是在熊市阶段可以对持有股票进行有效保值。

　　假设某投资者在2007年1月4日有70万股票市值头寸，决定长期持有，但在年前，该投资者认为未来大盘走弱，因此决定在期货市场上卖空股指期货合约进行保值。假定1月4日沪深300指数2月期货合约价格为2200点，则1手合约价值为2200×300=66万元；保证金比率为11%，需要支付的保证金为7.2万元，该投资者做空了1手沪深300指数2月期货。2月4日，沪深300指数跌至2000点，跌幅为3.08%；2月合约价格跌为2100点，则该投资者获取了100点的差价，实现赢利100×300=30,000元。若该投资者所持有的投资组合与沪深300指数期货的价格波动关联系数β为0.8，即股票价值下跌3.08%×0.8=2.464%，那么亏损为500,000×2.464%=12,320元。计算总收益，该投资者可获利30,000-12,320=17,680元。

　　上面的例子中，该投资者投入到股票市场中的金额并不算大，因此仅做一手股指期货就可以保护其暴露的风险头寸。但如果该投资者所持股票对于系统风险更为敏感，β值大于1，则仅做1手股指期货很可能无法实现完全保值。因而如果投资者持有股票的市值越大，β值越大，为了实现保值，需要的股指期货合约数就更多。如果投资者有现值为132万的股票，股票的β系数为1，则其需要的合约数为1320000/2200×300=2手。

　　利用股指期货进行保值并不是机构们的特权。保值的需求源于对未来股票价格波动风险的厌恶，因此即使投资金额不大，中小投资者也可以合理地利用股指期货保护其股票市值。中小投资者在投资于股指期货的过程中，需要理性参与，最好以保值投资为主，这样中小投资者也能够尽情享受股指期货投资带来的乐趣。