将深刻影响中国资本市场的金融期货，正在一步步地明朗化。日前，在北京国家会计学院临近尾声的金融期货监管培训会上，证监会相关负责人正式通报了有关金融期货政策。

　　该负责人在阐述未来金融期货交易所架构时，首次代表证监会明确宣布，金融期货交易所的交易会员注册资本金要求在3000万元以上；可代理客户结算的交易结算会员(或称个别结算会员)，其注册资本金底限要求为5000万元，可代理客户与交易会员结算的全面结算会员注册资本金要求在1亿元以上，只为交易会员结算的特别结算会员注册资本金要求则在2亿元以上。而各类结算会员入会初期基础担保金的底限要求分别为，交易结算会员1000万元，全面结算会员2000万元，特别结算会员5000万元。随着结算业务的扩大，还将追加变动担保金。

　　会议通报金融期货经纪业务将由期货公司专营，原则上不新设期货公司。金融期货将引入交易介绍商(IB)制度。基本内容有证券公司将自己的投资者介绍给期货公司，并为投资者提供相关服务，如期货知识培训、向投资者出示风险提示书，协助期货公司与投资者签订期货经纪合同等，期货公司向证券公司支付佣金。证券公司不得接受投资者期货保证金，不得变相从事期货经纪业务。

　　这一设计意味着证券公司只能通过收购控股期货公司及作为期货公司IB间接参与期货经纪业务。同时，会议还通报说只有创新类证券公司才可申请成为期货交易IB，随着发展，IB会扩大到规范类证券公司。

　　据了解，金融期货政策制度的某些方面还会有变化。由于这些政策是针对当前资本市场发展现状制定的，随着金融期货平稳运行以及市场主体风险防范能力增强，有关政策还会临时调整。

　　券商“借道”期货公司

　　虽然证券公司无法直接经营经纪业务，但是通过控股期货公司来涉足的大门却是敞开的。前述相关负责人通报了以下措施：证券公司可以突破以前50%以下的控股比例限制，少数治理健全、风险控制严格到位、资本实力特别强大的也可以全资拥有期货公司；申请跨辖区迁址时，在综合平衡条件下，可适当放宽审批条件；适当放宽高管兼职限制，证券公司高管可以兼任期货公司董事长；简化股权变更和股东资格的审核程序，这两方面审核将合二为一；允许证券公司提前适度参与期货公司的管理，前提是双方达成实质性收购协议之后，对应期货公司高管资格的认定也将适当放开。

　　他还特别强调，在证监会正式批准收购之前，证券公司提前介入期货公司管理，有助于其了解情况，降低收购风险。当然，股东、高管无获准资格下提前介入的时间也不是无限期的。

　　据了解，目前17家创新类券商中，拥有期货公司的只有7家。业内人士认为，上述措施将在短期内促进金融期货市场基础建设的加快。一轮证券公司收购期货公司的期证实质性合作热潮即将兴起。而前期，一家期货公司与多家证券公司之间及一家证券公司与多家期货公司之间的股权谈判多具象征意义。

　　IB制意在“防火墙”

　　“将金融期货经纪业务交给期货公司，这就相当于在期货公司和证券公司之间建立了防火墙；另外目前已经推广的期货保证金安全存管系统也有利于客户的资金安全。”一期货公司的负责人高度评价这个政策。

　　“由于股指期货的流动性明显好于证券市场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。因此，风险控制是各方关注的重点。”一家期货公司的专家分析说，“券商不能直接代理金融期货这是基于安全的考虑。”一位证监会的官员此前表示，之所以选择IB制度，是因为在保证金的机制下，风险可以被放大，损失可能瞬间发生，而证券公司在这一风险业务上还不具备经验。此外，选择创新试点先行开展金融期货业务也是基于这个方面的考虑。中国证监会期货部相关负责人亦在不同场合多次表示，从事金融期货，保证金安全是基础。

　　国信证券金融工程首席分析师葛新元分析认为，如果券商可以控股期货公司或自己成立期货公司，金融期货的发展将更容易趋于稳定。他认为，券商经纪业务的核心是服务，金融期货作为一个投资产品，将毫无疑问地成为券商经纪业务服务体系的重要组成部分，而丰富的产品线将对客户产生更大的吸引力。从这个意义上说，金融期货可促进经纪业务的发展。