上周央行1年期和3个月央票发行规模分别为100亿、150亿，此外还有3年期央票50亿，再加上上周到期资金规模450亿，这样共净投放约150亿，已连续两周净投放货币。央行短期内有望继续放缓公开市场操作力度，本周到期资金1150亿，银行间资金面仍然保持相对宽松状况，但为了稳定短期利率水平，我们认为央行将有望继续放缓公开市场操作力度并加速汇率升值。

　　上周央票利率上升幅度符合预期。受加息影响，上周3个月期和1年期央票利率大幅上升，收益率分别上升至2.75%和3.09%的水平，3年期央票也相应上升15bp至3.43%的水平。对于未来1年期央票利率走势，我们认为调整已基本到位，未来有望稳定：
 
　　（1）加息后1年期央票利率上升了约11bp，一定程度上弥补了商业银行资金成本的上升，目前1年期央票收益率（3.09%）高于1年期定期存款利率（3.07%），该收益率应能得到商业银行的认可；

　　（2）从政策面上来说，央行平衡贷款（投资）与汇率两难的一个可能的选择是保持短期利率的相对稳定，但是可能提高收益率曲线的陡峭度，因此我们判断本周央行将着力维持1年期央票利率的稳定。